华泰优配银河证券：美联储降息预期强化国内政策值得期待

银河证券发布研究报告称，上周美联储降息预期升温，截至12月5日，CME“美联储观察”工具显示，下周降息25个基点的概率为86.2%。展望未来，12月即将召开的中央政治局会议、中央经济工作会议与美联储议息会议，有望为市场提供中长期政策方向和短期流动性信号。配置方面，建议关注以下板块：第一，受益于美联储降息预期升温的板块，如贵金属等。第二，中央经济工作会议聚焦方向，关注可能被重点提及或获得产业政策支持的领域，如新质生产力、内需消费等领域。第三，随着投资者风险偏好改善，以及经过前期估值回调，科技成长板块有望迎来修复机会。

大类资产：上周(12月1日-12月5日)全球市场风险偏好上升，但对通胀有复杂预期。首先，风险资产普涨，全球主要股指尤其是亚洲和科技股、工业金属、能源表现强势。近期LME铜交割订单激增创下2013年以来的单日增幅，其中中国台湾和韩国仓库的需求尤为强劲，直接推动了LME铜价近期突破历史新高。其次，避险资产承压，黄金下跌，主要国债价格下跌。再次，美元走弱，美元兑多数主要货币汇率贬值。最后，农产品普遍下跌，主要受供需或天气预期影响。上周美联储降息预期升温，截至12月5日，CME“美联储观察”工具显示，下周降息25个基点的概率为86.2%。

A股市场：(1)上周，A股市场呈现震荡修复行情，主要宽基指数多数录得上涨，全A指数上涨0.72%。创业板指涨幅领先，达1.86%。从风格来看，上周大盘风格相对占优；周期风格涨超2%，而消费风格震荡回调。(2)上周A股行情中不乏商业航天、工业金属等板块亮点，但成交依旧延续缩量。短期来看，年末重要政策窗口临近，关注近期即将召开的12月中央政治局会议和中央经济工作会议，政策部署为2026年经济工作指明方向，同时对于结构性行情具有重要指示意义。结合“十五五”规划建议稿，会议有望重点突出科技水平自立自强，强调扩大内需的战略地位，围绕科技创新、提振消费、投资于人、反内卷、稳楼市等作出战略指引。

海外来看，美联储议息会议即将于下周召开，市场博弈加剧，关注议息会议决议以及会后鲍威尔表态对于全球资本流动的影响。年末行情轮动较快，或仍以震荡结构为主。同时，A股市场中长期向好逻辑不改。监管层下调险企股票投资风险因子，将进一步释放保险资金入市潜力，为市场注入更多增量流动性。吴清主席明确提出多项重点举措，旨在提高资本市场制度的包容性适应性，为市场长期健康发展筑牢制度根基。

港股市场：上周，全球主要股指多数上涨。其中，港股三大指数涨幅居中上水平，恒生指数上涨0.87%，恒生科技指数涨1.13%，恒生中国企业指数涨0.75%。港股一级行业中，上周7个行业上涨，4个行业下跌。其中，材料、能源、工业行业指数涨幅居前，分别上涨8.23%、2.64%、2.62%；日常消费、医疗保健、房地产行业指数跌幅居前，分别下跌0.81%、0.44%、0.20%。港股二级行业中，有色金属、国防军工、机械、硬件设备、建筑行业指数涨幅居前，而耐用消费品、纺织服装、日常消费零售、房地产投资信托、企业服务行业指数跌幅居前。